CAPM vs APT
Για τους μετόχους, τους επενδυτές και τους χρηματοοικονομικούς εμπειρογνώμονες, είναι συνετό να γνωρίζουν τις αναμενόμενες αποδόσεις μιας μετοχής πριν επενδύσουν. Υπάρχουν διάφορα στατιστικά μοντέλα που συγκρίνουν διαφορετικές μετοχές με βάση την ετήσια απόδοσή τους για να επιτρέψουν στους επενδυτές να επιλέξουν μετοχές με πιο προσεκτικό τρόπο. Το CAPM και το APT είναι δύο τέτοια εργαλεία αποτίμησης. Πριν προσπαθήσουμε να ανακαλύψουμε τις διαφορές μεταξύ APT και CAPM, ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά στις δύο θεωρίες.
Το APT σημαίνει Θεωρία Τιμολόγησης Διαιτησίας που έχει γίνει πολύ δημοφιλής μεταξύ των επενδυτών λόγω της ικανότητάς της να κάνει δίκαιη αξιολόγηση της τιμολόγησης διαφορετικών μετοχών. Η βασική υπόθεση του APT είναι ότι η αξία μιας μετοχής καθορίζεται από διάφορους παράγοντες. Πρώτα υπάρχουν μακροοικονομικοί παράγοντες που ισχύουν για όλες τις εταιρείες και, στη συνέχεια, υπάρχουν παράγοντες που αφορούν την εταιρεία. Η εξίσωση που χρησιμοποιείται για να βρεθεί ο αναμενόμενος ρυθμός απόδοσης μιας μετοχής είναι η εξής.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Εδώ r είναι η αναμενόμενη απόδοση του τίτλου, f είναι διαφορετικοί παράγοντες που επηρεάζουν την τιμή του τίτλου και b είναι το μέτρο της σχέσης μεταξύ της τιμής του τίτλου και του παράγοντα.
Είναι ενδιαφέρον ότι αυτός είναι ο ίδιος τύπος που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του ποσοστού απόδοσης με CAPM, που σημαίνει Μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαιακών περιουσιακών στοιχείων. Ωστόσο, η διαφορά έγκειται στη χρήση ενός μοναδικού μη εταιρικού παράγοντα και ενός μεμονωμένου μέτρου της σχέσης μεταξύ της τιμής του περιουσιακού στοιχείου και του παράγοντα στην περίπτωση του CAPM, ενώ υπάρχουν πολλοί παράγοντες και επίσης διαφορετικές μετρήσεις σχέσεων μεταξύ της τιμής του περιουσιακού στοιχείου και των διαφορετικών παραγόντων στο APT.
Μια άλλη διαφορά είναι ότι στο APT, η απόδοση του περιουσιακού στοιχείου θεωρείται ότι είναι ανεξάρτητη από την αγορά και η τιμή του θεωρείται ότι καθορίζεται από παράγοντες που δεν αφορούν την εταιρεία και την εταιρεία. Ωστόσο, ένα μειονέκτημα του APT είναι ότι δεν γίνεται προσπάθεια να ανακαλύψει κανείς αυτούς τους παράγοντες, και στην πραγματικότητα πρέπει να ανακαλύψει μόνος του εμπειρικά διαφορετικούς παράγοντες στην περίπτωση κάθε εταιρείας που ενδιαφέρεται να βρει την τιμολόγηση. Όσο περισσότερο είναι ο αριθμός των παραγόντων που προσδιορίζονται, τόσο πιο περίπλοκο γίνεται το έργο καθώς πρέπει να βρει κανείς διαφορετικές μετρήσεις των σχέσεων τιμής με διαφορετικούς παράγοντες επίσης. Αυτοί είναι οι λόγοι για τους οποίους το CAPM προτιμάται από τους επενδυτές καθώς και από οικονομικούς εμπειρογνώμονες.
Συνοπτικά:
CAPM vs APT
• Οι ομοιότητες μεταξύ APT και CAPM είναι ότι και οι δύο χρησιμοποιούν την ίδια εξίσωση για να βρουν το ποσοστό απόδοσης ενός τίτλου
• Ωστόσο, ενώ υπάρχουν πολλές υποθέσεις που γίνονται στο APT, υπάρχουν συγκριτικά μικρότερες υποθέσεις στην περίπτωση του CAPM.
• Στο APT, υπάρχουν συγκεκριμένοι παράγοντες κινδύνου για την εταιρεία και τα διαφορετικά βήτα για κάθε παράγοντα πρέπει να υπολογίζονται μεμονωμένα εμπειρικά, ενώ δεν υπάρχει τέτοια απαίτηση στην περίπτωση του CAPM.
