Βασική διαφορά – Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων έναντι Κόστος Χρέους
Το κόστος των ιδίων κεφαλαίων και το κόστος του χρέους είναι οι δύο κύριες συνιστώσες του κόστους κεφαλαίου (Κόστος ευκαιρίας για την πραγματοποίηση μιας επένδυσης). Οι εταιρείες μπορούν να αποκτήσουν κεφάλαια με τη μορφή ιδίων κεφαλαίων ή χρέους, όπου η πλειοψηφία επιθυμεί τον συνδυασμό και των δύο. Εάν η επιχείρηση χρηματοδοτείται πλήρως από ίδια κεφάλαια, το κόστος κεφαλαίου είναι το ποσοστό απόδοσης που πρέπει να παρέχεται για την επένδυση των μετόχων. Αυτό είναι γνωστό ως κόστος ιδίων κεφαλαίων. Δεδομένου ότι συνήθως υπάρχει ένα μέρος του κεφαλαίου που χρηματοδοτείται επίσης από χρέος, το κόστος του χρέους θα πρέπει να παρέχεται για τους κατόχους χρεών. Έτσι, η βασική διαφορά μεταξύ του κόστους των ιδίων κεφαλαίων και του κόστους του χρέους είναι ότι το κόστος των ιδίων κεφαλαίων παρέχεται για τους μετόχους ενώ το κόστος του χρέους παρέχεται για τους κατόχους χρεών.
Τι είναι το κόστος ιδίων κεφαλαίων
Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων είναι το απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης από τους μετόχους των μετοχών. Το κόστος της καθαρής θέσης μπορεί να υπολογιστεί χρησιμοποιώντας διαφορετικά μοντέλα. ένα από τα πιο συχνά χρησιμοποιούμενα είναι το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαίων περιουσιακών στοιχείων (CAPM). Αυτό το μοντέλο διερευνά τη σχέση μεταξύ του συστηματικού κινδύνου και της αναμενόμενης απόδοσης για περιουσιακά στοιχεία, ιδίως μετοχές. Το κόστος της καθαρής θέσης μπορεί να υπολογιστεί χρησιμοποιώντας CAPM ως εξής.
ra=rf+ βa (r μ.– rf)
Risk Free Rate=(rf)
Το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο είναι το θεωρητικό ποσοστό απόδοσης μιας επένδυσης με μηδενικό κίνδυνο. Ωστόσο, πρακτικά δεν υπάρχει τέτοια επένδυση όπου δεν υπάρχει απολύτως κανένας κίνδυνος. Το επιτόκιο του κρατικού γραμματίου χρησιμοποιείται συνήθως ως προσέγγιση του επιτοκίου χωρίς κίνδυνο λόγω της χαμηλής πιθανότητας αθέτησης πληρωμών.
Beta της ασφάλειας=(βa)
Αυτό μετρά πόσο αντιδρά η τιμή της μετοχής μιας εταιρείας έναντι της αγοράς στο σύνολό της. Ένα beta του ενός, για παράδειγμα, δείχνει ότι η εταιρεία κινείται σύμφωνα με την αγορά. Εάν η beta είναι περισσότερες από μία, η μετοχή υπερβάλλει τις κινήσεις της αγοράς. λιγότερο από ένα σημαίνει ότι η μετοχή είναι πιο σταθερή.
Ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς μετοχών=(rm – rf)
Αυτή είναι η απόδοση που αναμένουν οι επενδυτές να αποζημιωθούν για την επένδυση πάνω από το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο. Επομένως, αυτή είναι η διαφορά μεταξύ της απόδοσης αγοράς και του επιτοκίου χωρίς κίνδυνο.
Π.χ. Η ABC Ltd. θέλει να συγκεντρώσει 1,5 εκατομμύρια δολάρια και αποφασίζει να συγκεντρώσει αυτό το ποσό εξ ολοκλήρου από ίδια κεφάλαια. Επιτόκιο χωρίς κίνδυνο=4%, β=1,1 και το επιτόκιο αγοράς είναι 6%.
Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων=4% + 1,16%=10,6%
Το μετοχικό κεφάλαιο δεν χρειάζεται να πληρώσει τόκους. Έτσι, τα κεφάλαια μπορούν να χρησιμοποιηθούν με επιτυχία στην επιχείρηση χωρίς κανένα επιπλέον κόστος. Ωστόσο, οι μέτοχοι των μετοχών αναμένουν γενικά υψηλότερο ποσοστό απόδοσης. Επομένως, το κόστος των ιδίων κεφαλαίων είναι υψηλότερο από το κόστος του χρέους.
Τι είναι το κόστος του χρέους
Το κόστος του χρέους είναι απλώς ο τόκος που πληρώνει μια εταιρεία για τα δάνειά της. Το κόστος του χρέους εκπίπτει από τον φόρο. Έτσι, αυτό συνήθως εκφράζεται ως συντελεστής μετά τη φορολογία. Το κόστος του χρέους υπολογίζεται ως εξής.
Κόστος χρέους=r (D)(1 – t)
Ποσοστό προ φόρου=r (D)
Αυτό είναι το αρχικό επιτόκιο με το οποίο εκδίδεται το χρέος. Επομένως, αυτό είναι το κόστος του χρέους προ φόρων.
Προσαρμογή φόρου=(1 – t)
Ο συντελεστής με τον οποίο ο πληρωτέος φόρος πρέπει να αφαιρεθεί κατά 1 για να καταλήξουμε στον συντελεστή μετά τους φόρους.
Π.χ. Η XYZ Ltd. εκδίδει ομόλογο 50.000 $ με επιτόκιο 5%. Ο εταιρικός φόρος είναι 30%
Κόστος χρέους=5% (1 – 30%)=3,5%
Μπορεί να γίνει εξοικονόμηση φόρου σε χρέη ενώ τα ίδια κεφάλαια είναι πληρωτέα φόροι. Τα πληρωτέα επιτόκια του χρέους είναι γενικά χαμηλότερα σε σύγκριση με τις αποδόσεις που αναμένονται από τους μετόχους των μετοχών.
Εικόνα 1: Οι τόκοι είναι πληρωτέοι στο χρέος
Σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC)
Το WACC υπολογίζει ένα μέσο κόστος κεφαλαίου λαμβάνοντας υπόψη τους συντελεστές στάθμισης τόσο των ιδίων κεφαλαίων όσο και των στοιχείων του χρέους. Αυτό είναι το ελάχιστο επιτόκιο που πρέπει να επιτευχθεί για να δημιουργηθεί αξία για τους μετόχους. Δεδομένου ότι οι περισσότερες εταιρείες αποτελούνται τόσο από ίδια κεφάλαια όσο και από χρέος στις χρηματοοικονομικές τους δομές, πρέπει να λάβουν υπόψη και τα δύο για τον καθορισμό του ποσοστού απόδοσης που θα πρέπει να δημιουργηθεί για τους κατόχους κεφαλαίων.
Η σύνθεση του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων είναι επίσης ζωτικής σημασίας για μια εταιρεία και θα πρέπει να είναι σε αποδεκτό επίπεδο ανά πάσα στιγμή. Δεν υπάρχει προδιαγραφή ιδανικής αναλογίας ως προς το πόσο χρέος και πόσα ίδια κεφάλαια πρέπει να έχει μια εταιρεία. Σε ορισμένους κλάδους, ειδικά σε κλάδους έντασης κεφαλαίου, ένα υψηλότερο ποσοστό χρέους θεωρείται φυσιολογικό. Οι παρακάτω δύο δείκτες μπορούν να υπολογιστούν για να βρεθεί το μείγμα χρέους και ίδια κεφάλαια σε κεφάλαιο.
Αναλογία χρέους=Συνολικό χρέος / Σύνολο ενεργητικού 100
Αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια=Συνολικό χρέος/Σύνολο ίδια κεφάλαια 100
Ποια είναι η διαφορά μεταξύ Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων και Κόστος Χρέους;
Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων έναντι Κόστος Χρέους |
|
| Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων είναι το ποσοστό απόδοσης που αναμένεται από τους μετόχους για την επένδυσή τους. | Κόστος χρέους είναι το ποσοστό απόδοσης που αναμένεται από τους κατόχους ομολόγων για την επένδυσή τους. |
| Φόρος | |
| Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων δεν καταβάλλει τόκους, επομένως δεν εκπίπτει φόρου. | Διατίθεται εξοικονόμηση φόρου στο Κόστος χρέους λόγω πληρωμών τόκων. |
| Υπολογισμός | |
| Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων υπολογίζεται ως rf + βa (rm– r f). | Το κόστος του χρέους υπολογίζεται r (D)(1 – t). |
Σύνοψη – Κόστος χρέους έναντι κόστους ιδίων κεφαλαίων
Η βασική διαφορά μεταξύ κόστους ιδίων κεφαλαίων και κόστους χρέους μπορεί να αποδοθεί σε ποιον πρέπει να πληρωθούν οι αποδόσεις. Εάν είναι για τους μετόχους, τότε θα πρέπει να λαμβάνεται υπόψη το κόστος ιδίων κεφαλαίων και εάν είναι για τους κατόχους χρέους, τότε θα πρέπει να υπολογιστεί το κόστος του χρέους. Παρόλο που υπάρχει διαθέσιμη φορολογική εξοικονόμηση για το χρέος, ένα μεγάλο μέρος του χρέους στην κεφαλαιακή δομή δεν θεωρείται υγιές σημάδι.
