Βασική διαφορά – Υπολειπόμενο εισόδημα έναντι EVA
Η αξιολόγηση των επενδυτικών ευκαιριών είναι σημαντική προκειμένου να συνειδητοποιήσουμε το αντίστοιχο κόστος και τα οφέλη κάθε επενδυτικής επιλογής. Το υπόλοιπο εισόδημα και το EVA (Οικονομική Προστιθέμενη Αξία) είναι δύο μέθοδοι που αξιολογούν πόσα κεφάλαια υπερβαίνουν το κόστος κεφαλαίου της επιχείρησης προβλέπεται να δημιουργήσει η επένδυση. Τόσο το υπόλοιπο εισόδημα όσο και το EVA βασίζονται στην ίδια αρχή, η διαφορά έγκειται στον τρόπο υπολογισμού τους. Ενώ το υπόλοιπο εισόδημα χρησιμοποιεί το λειτουργικό κέρδος στον υπολογισμό του, η EVA χρησιμοποιεί το καθαρό λειτουργικό κέρδος μετά από φόρους. Αυτή είναι η βασική διαφορά μεταξύ του υπολειπόμενου εισοδήματος και του EVA.
Τι είναι το υπόλοιπο εισόδημα;
Το υπόλοιπο εισόδημα είναι ένα μέτρο απόδοσης που χρησιμοποιείται συνήθως για την αξιολόγηση της απόδοσης των τμημάτων, στο οποίο αφαιρείται μια χρηματοοικονομική επιβάρυνση από τα κέρδη. Αυτή η χρηματοοικονομική χρέωση αντιπροσωπεύει το κόστος του κεφαλαίου σε νομισματικούς όρους (που προκύπτει πολλαπλασιάζοντας τα λειτουργικά περιουσιακά στοιχεία με το κόστος κεφαλαίου). Το καθαρό λειτουργικό εισόδημα είναι η διαφορά μεταξύ των εσόδων που παράγονται από την επένδυση μείον τα σχετικά έξοδα.
Υπόλοιπο εισόδημα=Καθαρό Λειτουργικό Κέρδος – (Λειτουργικά Περιουσιακά Στοιχεία Κόστος Κεφαλαίου)
- Καθαρό λειτουργικό κέρδος – Κέρδος από επιχειρηματικές δραστηριότητες (μεικτά κέρδη μείον λειτουργικά έξοδα) πριν από την αφαίρεση τόκων και φόρων.
- Λειτουργικά στοιχεία – Στοιχεία που χρησιμοποιούνται για τη δημιουργία εσόδων
- Κόστος κεφαλαίου– Κόστος ευκαιρίας για την πραγματοποίηση μιας επένδυσης.
Οι εταιρείες μπορούν να αποκτήσουν κεφάλαιο με τη μορφή ιδίων κεφαλαίων ή χρέους. πολλές εταιρείες επιθυμούν τον συνδυασμό και των δύο.
Κόστος Ιδίων Κεφαλαίων
Το ποσοστό απόδοσης που πρέπει να παρέχεται για τους μετόχους
Κόστος χρέους
Το ποσοστό απόδοσης που παρέχεται για τους οφειλέτες
Σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC)
Το WACC υπολογίζει ένα μέσο κόστος κεφαλαίου λαμβάνοντας υπόψη τους συντελεστές στάθμισης τόσο των ιδίων κεφαλαίων όσο και των στοιχείων του χρέους. Αυτό είναι το ελάχιστο επιτόκιο που πρέπει να επιτευχθεί προκειμένου να δημιουργηθεί αξία για τους μετόχους.
Π.χ. Το τμήμα Α πραγματοποίησε κέρδη 20.000 $ κατά τη διάρκεια του πιο πρόσφατου οικονομικού έτους. Η βάση του ενεργητικού της εταιρείας ήταν 90.000 $, αποτελούμενη από χρέος και ίδια κεφάλαια. Το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου της εταιρείας είναι 13%, και αυτό χρησιμοποιείται κατά τον υπολογισμό της χρηματοοικονομικής επιβάρυνσης.
Υπόλοιπο εισόδημα=20.000- (90.00013%)=8$, 300
Η οικονομική χρέωση των 11.700 $ αντιπροσωπεύει την ελάχιστη απόδοση που απαιτείται από τους παρόχους χρηματοδότησης για το κεφάλαιο 90.000 $ που παρείχαν. Εφόσον το πραγματικό κέρδος του τμήματος υπερβαίνει αυτό, το τμήμα έχει καταγράψει υπολειπόμενο εισόδημα $8.300.
Το RI μπορεί να παρέχει πληροφορίες για το ποσοστό απόδοσης των επενδυμένων περιουσιακών στοιχείων σε διαφορετικά τμήματα.
Π.χ. Εξετάστε δύο λειτουργικά τμήματα και τα υπολειπόμενα εισοδήματά τους σύμφωνα με τα παρακάτω.
A B
Καθαρό λειτουργικό κέρδος 25,000 $ 25,000 $
Λειτουργικά περιουσιακά στοιχεία 10,000 $ 18,000 $
Κόστος κεφαλαίου 10% 10%
Υπόλοιπο εισόδημα 24000 $ 23 $, 200
Μολονότι τα δύο παραπάνω τμήματα έχουν παρόμοια κέρδη, η βάση περιουσιακών στοιχείων του τμήματος Β είναι σημαντικά υψηλότερη από το τμήμα Α, επομένως το υπόλοιπο εισόδημά του είναι χαμηλότερο. Αυτό συμβαίνει επειδή απαιτούνται περισσότερα περιουσιακά στοιχεία για την παραγωγή παρόμοιου εισοδήματος με το τμήμα Α.
Τι είναι η EVA;
Το EVA υπολογίζεται επίσης χρησιμοποιώντας το κόστος κεφαλαίου, εκτιμώντας πόση αξία προσθέτει η επένδυση στην επιχείρηση. Η EVA προβλέπει ποιο θα είναι το κέρδος της εταιρείας μετά από φόρους μετά την αφαίρεση του κόστους κεφαλαίου σε νομισματικούς όρους από τα προβλεπόμενα καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους. Ο τύπος για τον υπολογισμό της EVA είναι, EVA=Καθαρό λειτουργικό κέρδος μετά από φόρους – (Λειτουργικά στοιχεία ενεργητικού Κόστος κεφαλαίου)
Η
Οικονομική Προστιθέμενη Αξία αναφέρεται επίσης ως EVA TM, η οποία είναι μια μέτρηση απόδοσης εμπορικού σήματος που αναπτύχθηκε από την εταιρεία συμβούλων των ΗΠΑ Stern Stewart & Co. έχει αποκτήσει ευρεία χρήση σε πολλές γνωστές εταιρείες όπως η Siemens, η Coca-Cola, η Pepsi και η Herman Miller.
Εικόνα_1: EVA για την Coca-Cola και την Pepsi από το 2001-2003
Ποια είναι η διαφορά μεταξύ του υπολειπόμενου εισοδήματος και του EVA;
Υπόλοιπο εισόδημα έναντι EVA |
|
| Το υπόλοιπο εισόδημα υπολογίζει το ποσό της χρήσης περιουσιακών στοιχείων με βάση το καθαρό λειτουργικό κέρδος | Το EVA υπολογίζει το ποσό της χρήσης περιουσιακών στοιχείων με βάση τα καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους. |
| Αποτελεσματικότητα | |
| Το υπόλοιπο εισόδημα είναι πιο αποτελεσματικό σε σύγκριση με το EVA. | Το EVA είναι λιγότερο αποτελεσματικό από το υπόλοιπο εισόδημα λόγω φορολογικών προσαρμογών. |
| Τύπος υπολογισμού | |
| Υπόλοιπο εισόδημα=Καθαρό Λειτουργικό Κέρδος – (Λειτουργικά Περιουσιακά Στοιχεία Κόστος Κεφαλαίου) | EVA=Καθαρό λειτουργικό κέρδος μετά από φόρους – (Λειτουργικά στοιχεία ενεργητικού Κόστος κεφαλαίου) |
Σύνοψη – Υπολειπόμενο εισόδημα έναντι EVA
Η μόνη αξιοσημείωτη διαφορά μεταξύ του υπολειπόμενου εισοδήματος και του EVA προκύπτει από την πληρωμή φόρου, καθώς το υπόλοιπο εισόδημα υπολογίζεται στο καθαρό λειτουργικό κέρδος προ φόρων, ενώ η EVA λαμβάνει υπόψη το κέρδος μετά τη φορολογία. Η βάση αυτών των μέτρων είναι να προσδιοριστεί πόσο αποτελεσματικά μια εταιρεία χρησιμοποίησε τα περιουσιακά της στοιχεία. Έτσι, ο φόρος, που είναι μια ανεξέλεγκτη δαπάνη που δεν σχετίζεται άμεσα με τη χρήση περιουσιακών στοιχείων, μειώνει την αποτελεσματικότητα του EVA ως εργαλείου επενδυτικών αποφάσεων. Ένα από τα κύρια μειονεκτήματα του υπολειπόμενου εισοδήματος και του EVA είναι ότι είναι απόλυτοι αριθμοί, γεγονός που καθιστά δύσκολη την αποτελεσματική χρήση τους για σκοπούς σύγκρισης. Ένας αριθμός ερευνητικών μελετών έχει επίσης βρει ότι δεν υπάρχει σημαντική σχέση μεταξύ της EVA και των κερδών ανά μετοχή.
